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来历：人民网－世界金融报

1月13日，张家港中环海陆高端配备股份有限公司(下称“中环海陆”)拟创业板IPO上会，揭露发行不超越2500万股新股，占发行后总股本的份额不低于25%。

《世界金融报》记者发现，中环海陆的产品首要应用于风电范畴，公司“热心”对赌，与保荐组织民生证券的对赌协议仍尚存。

首要靠风电

据了解，公司是一家专业从事工业金属锻件研制、出产和出售的公司，其首要产品包含轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件等工业金属锻件，是高端配备制作业的要害根底部件，广泛应用于风电、工程机械、矿山机械、核电、船只、电力、石化等多个职业范畴。

从产品上看，中环海陆首要具有轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件和其他锻件，招股阐明书显现，2017年-2019年和2020年1-6月(下称“陈述期”)，轴承锻件发生的出售收入别离为25222.01万元、35216.97万元、46528.34万元、31184.59万元，别离占当期主运营务收入的57.66%、59.6%、62.81%、70.53%，为公司首要的收入来历。

或许是得益于主产品的发力，陈述期内，中环海陆别离完成运营收入45710.96万元、63070.24万元、79987.35万元、47584.38万元，净利润别离为1802.53万元、3295.88万元、7287.53万元、5847.37万元。

能够看出，在上述时刻段内，中环海陆的成绩呈现持续上升的趋势。

需求指出的是，中环海陆的产品首要应用于风电范畴。

陈述期内，中环海陆的产品在风电范畴发生的出售收入别离为29244.78万元、41617.43万元、63213.15万元、40781.77万元，别离占当期主运营务收入的66.85%、70.43%、85.33%、92.23%。

也就是说，中环海陆的成绩每年至少有六成是来自风电范畴，且创收才能持续上升。

对此，中环海陆表明，假如未来风电职业需求下滑，或许国家对风电补助方针发生改变，风电新增装机容量不能坚持增加或呈现下降，或许会对公司风电类产品收入形成晦气影响，然后影响公司成绩。

“嗜”赌

材料显现，中环海陆建立于2000年，由自然人吴君三、周云鹤、徐军、王为民、盛雪华、崔昱、周勇、郭胜年、卞伟、孙正康、夏旭平、钱建石、胡美新、潘正华、冯惠钟、张志刚、夏亚萍、黄宇平、沈卫军、包建伟以及法人张家港海陆锅炉有限公司等21位出资人一同建议建立。

到招股阐明书签署日，吴君三和吴剑算计直接持有中环海陆39.42%的股权，且上述两者为父子关系，因而两人皆为中环海陆的实控人。

记者发现，在中环海陆开展的20年中，公司常常与出资者进行对赌，对赌出资者达10多位，可谓是“对赌高手”。

招股阐明书显现，2011年重庆泰豪、新麟创投、常州清源、无锡清源、国发融富、国发智富、姑苏瑞璟先后入股中环海陆时，其均与中环海陆及其实控人吴君三签署了相关对赌协议。

2020年，中环海陆引入新股东海宁德晟、姑苏紫燃、宁波君安、北京中盈、唐宇翔、王巧玲、崇高时，上述出资者也均与中环海陆及其实控人吴君三签署了对赌协议。

尽管上述对赌协议均已免除，但中环海陆却还残留一同对赌协议未免除。

招股阐明书显现，2020年，民生出资入股中环海陆时，也与中环海陆签订了对赌协议，条款触及股份回购，发行上市等方面。

与此同时，中环海陆及其实控人吴君三以书面方式承认：“除实践操控人吴君三与民生出资之间的对赌协议没有免在外，自己/本公司与公司股东之间的对赌均已免除，亦不存在其他方式利益组织。”

对此，中环海陆表明，相关方现已对上述对赌条款的间断/停止作出了清晰约好，上述对赌条款自发行人完好提交上市申报材料后间断，如公司成功上市，则依照证券主管部门和交易所的规矩和规矩实行，如公司未能成功上市(包含但不限于上市审阅未经过或发行成功)，则康复收效。假如发生对赌条款间断后康复效能的状况，公司控股股东、实践操控人或许需求实行有关对赌条款然后给公司运营及其他股东的利益带来晦气影响。

可是，有意思的是，中环海陆此次IPO的保荐组织为民生证券，民生出资亦是民生证券的全资子公司。

也就是说，中环海陆要IPO上市，却与保荐组织对赌了起来。

那么，为何中环海陆存在如此多的对赌协议，且为何行将上市了还不与保荐组织免除对赌协议？

客户疑云

除了上述状况之外，记者还发现，中环海陆的成绩较为依靠其前五大客户。

陈述期内，中环海陆向前五大客户发生的出售收入别离为22363.03万元、29885.65万元、47186.6万元、29744.47万元，别离占当期运营收入的48.92%、47.38%、58.99%、62.51%，即中环海陆近五成或超越五成的成绩是来自公司的前五大客户。

记者发现，中环海陆的前五大客户存在一个较为美妙的现象。

中环海陆陈述期内向烟台天成及其同一操控人发生的出售收入别离为5439.24万元、8568.47万元、12282.86万元、9459.86万元，而烟台天成也一直位列中环海陆的第二大客户。

与此同时，中环海陆还在招股阐明书中关于烟台天成进行了具体的发表，包含其建立于2015年11月，注册资本为10300万元，开端协作时刻为2016年，且烟台天成2019年的营收约4亿元等。

别的，2017年-2018年，中环海陆向ATESCELIKINSAATTAAHHUTPROJEMUH.SAN.VETIC.A.S.发生的出售收入别离为1983.36万元、2974.25万元，而ATESCELIKINSAATTAAHHUTPROJEMUH.SAN.VETIC.A.S.也位列中环海陆的第四大客户。

可是，令人感到奇怪的是，中环海陆在招股阐明书中发表，ATESCELIKINSAATTAAHHUTPROJEMUH.SAN.VETIC.A.S.建立于2007年，是土耳其锻件制作职业界最大的企业之一，并于2014年和公司开端协作，可是关于其注册资本，中环海陆却表明“无法获取数据”。

那么，经过直销协作了好几年的客户，为何中环海陆连对方的注册资本是多少都无法获悉？